Ликвидационную стоимость учитывать в качестве будущего эффекта неправомерно по нескольким причинам. Во-первых, ликвидация любого предприятия требует дополнительных затрат, которые могут существенно превысить стоимость утилизируемого оборудования и зданий. Экономически эффективным является в этом случае лишь вариант, когда ликвидируемое предприятие продается за бесценок и стоимость утилизации меньше стоимости изготовления новых материалов. Во-вторых, ликвидацию организаций целесообразно проводить, когда активная часть основных фондов или изношена до предела, или морально устарела, т. е. через достаточно длительный промежуток времени после начала их эксплуатации, когда экономическую эффективность (если даже таковая есть) учитывать нецелесообразно. Поэтому показателем ликвидационной стоимости можно в расчетах пренебречь. Тем более что расчеты экономической эффективности носят всегда условный характер, т. е. экономический эффект является чисто расчетной, а не реальной величиной.

Что касается амортизации, предназначаемой якобы для восстановления простого воспроизводства, то, как уже указывалось ранее, она своей функции не выполняет и потому в расчетах экономической эффективности может не учитываться, как и хозрасчетная прибыль.

Однако, даже несмотря на эти «косметические» методологические исправления, в целом подобный подход непригоден для социальной оценки экономической эффективности капитальных вложений, так как в качестве основы расчета эффективности используется показатель прибыли, который в действительности к эффективности будущего производства не имеет никакого отношения. Метод интегрального экономического эффекта, по существу, может использоваться только для «убеждения» инвестора в целесообразности выделения средств и получении быстрого дохода, а также для возможного установления цен (уровня рентабельности) с целью оправдания желаемых расчетных сроков окупаемости (возврата) вложенного частного капитала.

Более поздние рекомендации вообще сводят определение эффективности капитальных вложений к расчету стоимости финансовых потоков (как и в бизнес-планах). Если не учитывать неопределенность и риск, то достаточным условием финансовой реализуемости инвестиционных проектов является неотрицательность на каждом шаге m величины накопленного сальдо потока

В качестве основных показателей, используемых для расчетов эффективности инвестиционных проектов, рекомендуются:

– чистый доход;

– чистый дисконтированный доход;

– внутренняя норма доходности;

– потребность в дополнительном финансировании (другие названия – ПФ, стоимость проекта, капитал риска);

– индексы доходности затрат и инвестиций;

– срок окупаемости;

– группа показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия – участника проекта.

Условия финансовой реализуемости и показатели эффективности рассчитываются на основании денежного потока, конкретные составляющие которого зависят от оцениваемого вида эффективности.

Ha разных стадиях расчетов в соответствии с их целями и спецификой финансовые показатели и условия финансовой реализуемости инвестиционных проектов оцениваются в текущих или прогнозных ценах. Остальные показатели определяются в текущих или дефлированных ценах.

Чистым доходом (ЧД) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период, где суммирование распространяется на все шаги расчетного периода:

ЧД и ЧДД характеризуют превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта соответственно без учета и с учетом неравноценности эффектов (а также затрат, результатов), относящихся к различным моментам времени. Разность (ЧД – ЧДД) нередко называют дисконтом проекта.

Для признания проекта эффективным с точки зрения инвестора необходимо, чтобы ЧДД проекта был положительным; при сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением ЧДД (при выполнении условия его положительности).